截止上周，涂料行業三季報塵埃落定！總體看，受原材料價格持續大幅上漲的影響，三季度涂料企業增長放緩。其中，三棵樹、亞士創能等前三季度營業收入實現同比大幅增長，但第三季度的凈利潤卻因原材料價格大幅上漲而出現大幅下滑；此外，部分企業還出現營收和利潤雙降。

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業績增速放緩 利潤普遍下滑

近期密集發布的涂料企業三季報顯示，涂料頭部品牌前三季銷售業績雖然不錯，但從三季度開始增長放緩；與此同時，受原材料價格持續大幅上漲不利影響，所有企業的利潤在第三季度出現下滑或負增長。

作為國內最大的民族涂料企業，三棵樹（603737）2021年前三季度實現營業收入79.06億元，同比增長58.26%；實現歸母凈利潤為6401.71萬元，同比下降80.30%。其中，第三季度實現營業收入32.225億元，同比增長34.22%；歸母凈利潤-4900.67萬元，同比下降122.67%。

三棵樹表示，2021年前三季度營業收入同比增長58.26%，主要系主營業務銷量增加所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降80.30%，主要系原材料價格上漲及計提資產減值準備增加所致；扣非凈利潤同比下降122.17%，主要系經營利潤下降所致。

三棵樹同時還表示，受市場行情影響，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體、瀝青均大幅上漲；單體采購單價的上升主要源于醋酸乙烯價格上升影響。財報顯示，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體的采購價格分別同比增長40.82%、50.88%、19.26%、50.00%、81.36%。

作為國內建筑涂料和保溫材料排名前列的企業，亞士創能（603378）2021年前三季度實現營業收入36.776億元，同比增長55.42%；歸母凈利潤1.310億元，同比下降46.17%。其中，第三季度實現營收13.738億元，同比增長25.47%；歸母凈利潤為6605.98萬元，同比下降49.33%。

亞士創能表示，今年前三季度營業收入同比增長55.42%，主要系加大市場投入和推廣帶動銷量增長；營業成本同比增長89.59%，主要系原材料漲價及營業收入增長，營業成本相應增長；應收賬款同比增長61.78%，主要系銷量增長及部分客戶賬期略有調整。

財報顯示，亞士創能2021年前三季度主要原材料采購價格呈現大幅增長，其中：乳液、鈦白粉、聚苯乙烯顆粒、樹脂的采購價格分別同比增長44.96%、39.09%、37.52%、35.98%。涂界專家分析認為，亞士創能今年前三季度凈利潤大幅下滑，主要原因是原材料價格大幅上漲所致。

擬上市公司固克節能也出現凈利潤下滑現象。招股書顯示，公司預計2021年1-9月營業收入為7.50億元至7.60億元，同比增長27.11%至28.81%。盡管今年前三季度營業收入大幅增長，但利潤卻遭遇到了嚴峻挑戰。“2021年以來，受石油化工原料等大宗商品價格上漲影響，公司原材料采購價格有所上漲，對公司的經營業績帶來了一定不利影響。”

招股書顯示，根據公司初步測算，2021年1-9月公司歸母凈利潤預計為4190.35萬元至4321.55萬元，同比減少24.39%至26.68%；扣非歸母凈利潤為3739.25萬元至3870.45萬元，同比減少26.06%至28.58%。固克節能對此表示，在營業收入快速增長的情況下，公司扣非歸母凈利潤下降，主要原因之一就是“受石油化工類大宗商品價格上漲影響，公司原材料采購價格上漲，主要產品建筑涂料及一體板的毛利率較上年同期有所下降”。

作為中國最大的商用車涂料生產商，金力泰（300225）2021年前三季度實現營業收入6.632億元，同比增長11.62%；實現歸母凈利潤-5916.06萬元，同比下降190.18%。其中，第三季度實現營收1.837億元，同比下降28.63%；歸母凈利潤-4139.20萬元，同比下降182.37%。

金力泰表示，今年前三季度營業收入同比增長11.62%，主要系公司憑借產品技術優勢，持續推進存量客戶需求深挖以及新客戶開拓，積極提升市場份額及影響力所致。營業成本同比增長37.48%，主要系公司營業收入增加；受全球化工原料價格持續上漲的影響，公司原材料采購金額大幅上漲所致。

針對業績變動原因，金力泰解釋稱，商用車產銷同比下降明顯，進而對公司第三季度經營業績造成不利影響；與此同時，2021年1-9月，受全球化工原料價格持續上漲的影響，公司原材料采購金額較上年同期增加約1.2億元，導致公司營業成本同比出現較大幅度增加，是造成前三季度虧損的最主要原因。

財報顯示，金力泰主要的原材料采購價格大幅上漲，其中，環氧樹脂同比增長67.96%，雙酚A同比增長133.82%，乙二醇丁醚同比增長131.90%，醋酸丁酯同比增長128.39%。值得一提的是，這四類原材料采購價格在7-9月份更高，分別同比增長84.90%、144.15%、164.97%、141.02%。

財報顯示，渝三峽Ａ（000565）2021年前三季度實現營業收入3.60億元，同比增長15.76%；歸母凈利潤7322.51萬元，同比增長80.49%。其中，第三季度實現營業收入1.244億元，同比增長3.42%；歸母凈利潤2525.52萬元，同比增長29.16%。

渝三峽對此表示，報告期內，公司主營油漆涂料銷售市場需求逐漸恢復正常。但由于原材料價格大幅上漲，產品成本上漲無法向下游傳導，以及報告期不再享受社保減免等相關疫情優惠政策，導致公司主營油漆涂料成本及費用同比增加，主業利潤同比下降。

作為國內主流汽車修補漆生產商，東來技術（688129）2021年前三季度實現營業收入3.3億元，同比增長16.6%；實現歸母凈利潤6410.4萬元，同比增長17%。其中，第三季度實現營業收入約1.18億元，同比增長6.57%；實現歸母凈利潤約2058萬元，同比下降13.17%。

東來技術表示，經營活動產生的現金流量凈額同比減少51.15%，主要系今年以來原料漲價，公司加大了存貨儲備力度，導致本期采購支出較往年大幅增加。從表述來看，東來雖然沒有直接提到凈利潤下滑與原材料漲價有關，但實際上還是受到了原材料價格大幅上漲的不利影響。

作為國內主流軌道交通涂料生產商，飛鹿股份（688157）2021年前三季度實現營業收入4.008億元，同比增長14.99%；實現歸母凈利潤1003.54萬元，同比下降35.49%。其中，第三季度營業收入1.602億元，同比下降2.92%；實現歸母凈利潤652.80萬元，同比下降52.78%。

作為國內主流3C涂料生產商，松井股份（688157）2021年前三季度實現營業收入3.68億元，同比增長15.84%；實現歸母凈利潤7181.56萬元，同比增長10.78%。其中，第三季度營業收入1.353億元，同比增長15.32%；實現歸母凈利潤2534.18萬元，同比下降0.78%。

涂界專家分析表示，上述企業前三季度營業收入均實現同比增長，但在第三季度銷售收入增長有所放緩，其中有幾個原因：一是受到市場需求低迷的影響，二是受到房地產下行壓力的影響，三是原材料漲價也一定程度上制約了銷售。

雖然營收實現增長，但多數企業出現“增收不增利”現象，這主要是受到原材料價格持續大幅上漲的不利影響，導致盈利下滑。專家進一步分析表示，“涂料企業的盈利能力長期受益于競爭格局的良性，龍頭企業憑借護城河優勢多有較高的盈利水平，但短期仍然會受到成本端波動，今年以來多項原材料成本上漲，涂料企業盈利端承壓。”

專家分析表示，伴隨行業需求弱復蘇、成本壓力持續加大背景下，新一輪提價的客觀條件已具備，行業龍頭三棵樹、亞士創能、金力泰等均于此前對相應的產品價格進行了上調，新一輪提價預計將一定程度緩解成本壓力，未來有望帶來盈利端的修復彈性。

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應對成本上漲 各家企業措施各不同

今年以來，涂料產品的主要原材料樹脂、鈦白粉、乳液、助劑、顏料等的價格一路上漲，原材料漲價引起利潤率下滑擔憂，疊加疫情反復沖擊居民收入和涂料需求，使得2021年成為涂料行業“失意之年”。

原材料上漲的影響，從上述企業的三季報中不難窺見。例如，金力泰前三季度的營業成本同比增加37.48%，主要系原材料采購金額大幅上漲所致。為了應對原材料價格的攀升，金力泰表示將嚴控所有部門費用開支的舉措將持續實施；加強與核心原材料供應商形式多樣、更加緊密的戰略合作，并通過原材料品類整合、配方優化等方式積極降低產品成本；通過導入精益管理，對運營進行全鏈條系統性的優化改良。

涂界專家分析表示，今年上游原材料漲價的壓力開始不斷凸顯，樹脂、鈦白粉、乳液等多項原材料出現共振上漲，直接導致涂料企業通過直接或間接的價格策略進行壓力轉移，今年以來各家涂料企業的生產成本多有不同程度的上漲，展望到明年涂料龍頭一方面延續產品結構升級和多品類發展的策略，另一方面也有望采取直接提價的方式對成本壓力轉移，再一方面就是強化綜合運營管理能力來應對各種風險和壓力。

在成本壓力增大的背景下，頭部企業紛紛采取措施，以多元化多品類和高端化戰略來彌補利潤遭蠶食的局面。

金力泰啟動了三年發展戰略，進入被外資品牌高度壟斷的乘用車涂料領域，“在乘用車原廠涂料市場重點發力系公司現階段及未來發展的重要組成部分”。公司同時表示，大力開拓乘用車原廠涂料市場，開發符合主流乘用車主機廠要求的乘用車原廠涂料產品體系，與金力泰現有產品體系形成良好的聯動效應，為公司未來發展增添新的利潤增長點。

亞士在尋求第二增長曲線方面也頗有亮點。在聚焦三大主營業務的同時，亞士也在積極培育的防水材料、家裝涂料、輔材輔料（配套材料）、工程施工等新業務，并且呈現出良好發展態勢。財報顯示，亞士家裝涂料營業收入1.857億元，同比增長122.72%；配套材料實現營業收入2.944億元，同比增長58.34%；防水材料業務實現營業收入1.727億元；工程施工業務實現營業收入2153.16萬元。

在多元化多品類布局方面，三棵樹正在工業涂料、防水材料、保溫裝飾一體板、家居新材料、裝飾施工、輔材輔料等多個領域全面發力。財報顯示，三棵樹今年前三季度基材與輔材營收同比增長124.82%，防水卷材營收同比增長56.68%，已然成為了公司主要的業績增長點。

飛鹿股份則跨界進入半導體材料行業，推進公司在國家“卡脖子”半導體新興領域的戰略布局，為公司培育新的業務增長極；同時，飛鹿股份還積極拓展民用建筑領域，防水材料業務實現了快速發展，有望成為公司新的業績增長點。此外，松井股份也在通過收購積極進入乘用車涂料領域，同時還正在謀劃進入特種工業涂料領域，以此來擴大自身的銷售業績。